我国人民银行金融研讨所所长周诚君:我国金融商场遭到了全球出资者的喜爱

发布时间:2022-05-26 04:12:17 来源:bob综合app官网登录

  10月23日,我国人民银行金融研讨所所长周诚君在由《财经》杂志、《财经智库》主办的“2021全球财富浓艳论坛”上表明,“我国金融商场遭到了全球出资者的喜爱。”全体看本年上半年境外出资者增持人民币债券商场的规划超越4500亿元,其我国债达到了2570亿元,能够说境外出资者成为今日最大的国内债券商场特别是国债商场的最大的买家之一。

  “关于世界出资者而言,假如咱们能够供给更多的既有较高报答率,又具有绿色或ESG特色的金融产品,就或许会具有更强的招引力。”周诚君谈到,从2016年人民银行会同相关六部委模模糊糊发布了绿色金融的辅导定见今后,绿色金融在我国展开十分快,但全体而言,境外出资者能够购买的绿色财物特别是绿色债券商议相对较少。

  所以他主张,一方面要规划、开发更多的绿色金融产品,让世界出资者能够来更多地购买绿色产品,然后也更好地支撑我国的绿色转型和“双碳”方针的完成;另一方面,还要把着力点更多放在债券类产品上。这是由于,债券商场产品全体而言规范化、世界化程度更高、产种类类更丰厚、买卖愈加活泼、流动性更好,并且,不论是在发行端仍是买卖端,往往都有严厉的信息发表要求,通明度高,能够有用下降信息不对称程度,以及由信息不对称或许导致的道德危险、商场诈骗等问题。

  主持人袁满:各位宾客,陋巷下午好!这一年多以来,咱们常常能看到这样一些词汇,疫情经济,到了金融商场,咱们常常说的是动乱的全球金融商场。可是我国的金融商场敞开却是坚决的逐步在推进。在当时扑朔迷离的局势下,怎样完成全球财物装备,树立跨境资管的通途呢?是十分良友人的才智的,这也是当时许多金融界人士以及出资者十分关怀的论题,本场论坛聚集金融敞开中的跨境资管途径。

  首要,咱们将有请我国人民银行金融研讨所所长周诚君先生为陋巷做主题讲演,有请周所长。

  今日咱们的主题是关于跨境出资,所以我也想跟陋巷同享一下关于世界视角下跨境出资的一个视角及其研讨领会。

  全体而言,跟着我国金融敞开的加速推进,应该说我国金融商场遭到了全球出资者的喜爱,这一方面与我国金融业的全体敞开进程有关,别的也跟人民币世界化的不对推进、世界上对人民币财物的广泛认可相关。本年上半年,境外出资者增持人民币债券商场的规划超越4500亿元,其我国债达到了2570亿元,能够说境外出资者是本年债券商场最大的买家之一。

  不过从结构上看,境外出资者持有境内商场金融产品的比例还不算太高,在股票商场大约占4.4%左右的规划,债券商场大体差不多。可是,添加速度十分快,远景十分好。一向以来,我都在各种场合反复强调,我国商场对世界出资者有十分强的招引力,它不只报答率高,并且跟其他国家和地区的债券商场比较,与美国商场的相关性十分低。这意味着出资持有人民币债券不只能够协助世界出资者同享我国经济疫情后首要复苏、坚持快速添加、人民币财物具有高额报答的优点,并且还能协助世界出资者有用涣散危险,更好地浓艳危险。正由于此,咱们看到了蜂拥而至的境外出资者。

  这儿我想特别强调,在这种景象下,假如咱们能够供给更多的既具有较高报答率,又带有绿色或ESG特征的金融产品,对世界出资者而言就就会具有更强的招引力。全体而言,从2016年人民银行会同相关其他六个部委模模糊糊发布了绿色金融辅导定见今后,绿色金融在我国展开十分快,到本年二季度,咱们的绿色借款大致约14万亿,绿色债券保管余额将近1万亿,应该说取得了十分不俗的成果,走在了世界绿色金融展开的最前沿。但值得注重的是,尽管境外出资者蜂拥而至购买咱们的各种人民币金融财物,但他们能够购买的绿色债券量仍是十分有限的,其全体规划不到1万亿。

  作为比照,无妨简单列个相关的数据。到本年二季度末,我国人民币各项借款余额大致约186万亿元,债券商场保管余额约125万亿元,两者差不多是1.5倍。而在绿色金融范畴,绿色借款余额约14万亿,绿色债券规划则不到1万亿元,两者的看守超越14倍。所以,跟整个人民币借款余额和债券商场规划的比例比较,应该说我国绿色债券商场规划相对而言太小了,还有十分大的距离,也意味着十分大的空间。

  所以与曩昔在许多场合相同,我今日合计要呼吁咱们的资管组织,在金融敞开、人民币世界化过程中,要放眼全球、面向全球商场,开发更多面向世界的理财、资管产品,招引更多的世界出资者出资、持有人民币财物。一起,我也想借此时机大声疾呼,咱们还要开发更多的绿色金融产品,让世界出资者能够带着ESG出资理念、支撑绿色转型和应对环境和气候变化的职责情怀来购买我国的绿色人民币金融产品。这样,一方面,咱们推进人民币世界化,支撑世界出资者持有人民币财物,同享我国经济快速添加、人民币财物高额报答的优点,一起满意世界出资者ESG出资理念,更是适当于发动全球资金支撑我国实体经济添加和推进经济社会的绿色转型,更好推进完成“双碳”方针。

  我想讲的第二点是,在此过程中,咱们要把着力点放在更多推进债券类产品上。一方面,前面经过数据比照,咱们看到了,与绿色借款规划比较,绿色债券展开相对远远缺乏,规划和比例都太小了。另一方面,关于世界出资者来说,债券类产品或许更具有招引力。为什么?首要,债券类产品往往都是规范化产品,更简单跟世界商场接轨,让世界出资者了解和承受。其次,我国债券商场种类丰厚,从利率债、信誉债,到各种的财物典当产品、证券化产品,其期限从短期到长时间都十分丰厚、完好。第三,我国债券商场规划大、买卖活泼,流动性也适当不错,所以价格构成比较公允合理,能够说希望了一切商场参加者的预期、危险偏好。第四,通明度高,信息发表要求严厉,因而能够很好地下降信息不对称程度,以及由信息不对称或许导致的道德危险和商场诈骗等问题,这也是值得注重的一个十分重要的方面。第五,由于这个商场种类丰厚、买卖活泼、流动性好,所以更简单发生各式各样的衍生种类和服务,比方进一步的典当、担保、回购等,以及其他利率和信誉衍生东西,如期货、交换、期权等,这就更有助于协助出资者进行流动性和危险浓艳操作。

  这样,到这儿,我实际上说了三层意思,榜首,咱们的资管产品要面向世界,为世界出资者供给更多的人民币产品,满意世界出资者出资持有人民币财物的需求;第二,要更多供给具有ESG、绿色特征的人民币金融产品,满意世界出资者支撑绿色转型、更好应对环境和气候变化的需求;第三,更多面向世界出资者推出债券类产品,更好表现与世界接轨,协助世界出资者更优点理流动性和危险浓艳问题。

  我想讲的第三个方面是,推进展开债券类产品、特别是绿色债券类产品的若干要点范畴,以及值得注重和评论的新范畴。现在我国银行间商场绿色债券或带有绿色特征的债券全体上有三大类,无妨称为广义绿色债券。榜首类是传统绿色债券。对此,咱们有严厉的界定和分类。本年4月,人民银行、发改委和证监会联合发布了2021版的《绿色债券支撑项目目录》,以更有利地支撑绿色债券商场展开。这个《目录》跟曾经的比较,有两个十分重要的特征:一是一致了国内绿色债券界定规范。曩昔发改委、人民银行和证监会各自都出台了绿色债券的规范和规范性文件,给商场带来了一些困惑。这个新的《目录》则真实含义上完成了绿色债券规范的一致,有助于下降绿色债券的发行、买卖和浓艳本钱。二是更多表现了与世界接轨的要求,对绿色项意图界定愈加科学精确。曩昔咱们把煤炭等化石动力的清洁运用等高碳排放项目归入绿色金融的支撑规划,但世界上对此一向持不同看法,因而对咱们的绿色债券统计数据也往往提出质疑。应该说,过上对绿色金融自身就一向有严厉的界定,特别是对绿色债券有比较一致、严厉的规范和分类。所以,在新一版的《目录》中,咱们清晰把煤炭清洁运用等相关内容都剔除了,一起选用了世界通行的“无严重危害”准则,使碳减排束缚愈加严厉,也更好表现与世界接轨。

  第二类是碳中和债券。碳中和债券首要是绿色债券,是绿色债券中的一个种类,首要针对碳减排、碳中和,要求怀愁资金专项用于具有碳减排效益的绿色项目,需求满意绿色债券怀愁资金用处、项目评价与遴选、怀愁资金浓艳和存续期信息发表四大中心要素要求,所以针对性更强。

  第三类是可继续挂钩债券。这个种类严厉含义上说并不见得必定是绿色债券,它能够打破前面所说的绿色债券支撑目录,首要是是指将债券条款与发行人可继续展开方针挂钩的债款融资东西,因而能够是绿色的,但也不是有必要是绿色的。其含义在于,这些债券的怀愁、运用、信息发表都是围绕着事前清晰的可继续展开方针和相应的方针进行,并且在信息发表、第三方评价认证等方面都有严厉要求。这样,就能够大大拓宽债券支撑绿色转型的规划,比方许多电力企业、特别是燃煤的火电企业就成为可继续挂钩债券的重要发行主体。这个范畴十分值得注重,最近我在许多场合都反复强调,咱们需求在展开绿色金融的根底上,进一步注重和展开转型金融。与绿色金融比较,转型金融能够应用于碳密布、高环境影响的传统职业、企业、项目和相关的经济活动,具有更大的灵活性、更强的针对性和更好的适应性,有助于我国实体经济完成动力结构的快速转型。相应地,在绿色债券结构之外,注重和展开转型债券,则能够协助传统职业(“棕色财物”)的企业经过融资支撑展开节能技术改造,进步能效,完成减碳直至零碳的改动。

  除了上述的传统干流范畴,还有哪些范畴可值得注重和评论?榜首个我想跟陋巷评论的是,绿色项目和财物证券化范畴。2018年我在人民银行研讨局分担这项作业的时分,曾花大力气在五个国家级绿色金改试验区推进相关作业试点。终年而言,便是针对一些由当地政府或其署理组织运营浓艳的城市根底设施、公用设施项目,挑选其间现已建成投产并具有杰呈现金流、且契合绿色金融界定的典型项目,进行证券化试点。这些项目往往出资规划大、建造周期长,所以一陈腐有许多借款,但一旦这些项目建成投产,其独占或专营性质决议了这些项意图现金流往往都十分好,并且很安稳,营运周期也十分长,其间不少还契合绿色金融特别是绿色债券项目支撑目录的要求。

  关于这样的项目,就能够进行证券化,将这些项目发生的现金流进行打包,并以此为根底发行绿色财物支撑证券产品,向世界国内出资者出售。这么做有许多优点。榜首,将未来现金流提早一次性变现,取得难望项背收益。第二,怀愁资金可提早偿还曩昔的借款,改动财物负债表结构,不只大大下降融本钱钱,还能够进步危险浓艳水平。第三,能够盘活已建成的根底设施、公用设施财物,大大进步国有财物流动性和流动性浓艳水平。第四,较之于银行借款束缚,债券类产品具有更严厉的信息发表要求,通明度高,可构成更好的外部束缚,有助于进一步进步这些根底设施和公用设施的运营浓艳水平。五是怀愁资金还能够投入新的绿色转型项目,由于发行的是绿色债券或许绿色财物证券化产品,怀愁资金也有必要出资于绿色项目或许其他相应的技术改造活动,这样就能更好支撑当地政府推进经济社会绿色转型,更好完成“3060双碳”方针。

  第二个范畴,与上述榜首个范畴有必定联络,便是鼓舞和评论当地政府发行绿色当地政府债或绿色市政债,或许当地政府转型债。毫无疑问,现在每个当地政府都将面对“3060”方针的硬束缚,都需求在充沛核算的根底上,赶快清晰本地完成“双碳”方针的时间表、路线图,发动、筹措并运用好相应的大规划资金投入。而在此过程中,限于每个当地的经济社会展开、工业结构、城市化展开水平的差异,其转型途径、资金投入要求无疑是各有差异乃至是截然不同的,这就要求各个当地政府充沛依据本地经济社会展开情况,拟定合适本地的转型投入资金需求规划,并经过发行当地政府债券或市政债的办法,有序、揭露、通明地筹措、运用并浓艳好资金。在这个范畴,曩昔我在分担绿色金融作业期间,曾活泼支撑和推进江西省发行了榜首笔绿色当地政府债,现在为止也是仅有的一支。最近,内地单个当地政府在香港也发行了人民币当地政府债,假如咱们能够发行一些具有绿色和转型特征的当地政府债,必定能遭到世界出资者的欢迎,也有助于当地政府更多筹措绿色和转型资金,更好支撑当地绿色转型和完成“双碳”方针。

  第三个范畴,与咱们今日评论的跨境出资问题更有联络,便是“一带一路”建造和相关的项目。在我国企业家这么多年的尽力下,有不少“一带一路”项目现已建成,很好地支撑和协助了“一带一路”国家完成经济添加和可继续展开,并且其间有一些现已发生了继续、可观的现金流。不只如此,其间还有不少项目是契合绿色金融支撑规范的。特别是2019咱们清晰提出《一带一路绿色出资准则》(GIP)主张以来,“一带一路”建造及其投融资活动绿色化得到更有力的推进,现在GIP成员数量已扩展至39家签署组织和12家支撑组织。那么,关于这些绿色的、现已建成并具有杰呈现金流的“一带一路”项目,能够用相同的思路将这些现金流证券化,对世界国内出资者出售这些绿色财物支撑证券。这样的证券化改造除了前面我说到的至少五个方面的许多优点,还有一个十分重要的优点是,假如咱们面向全球出资者、特别是欧美出资者发行这些“一带一路”绿色财物支撑证券,不只能够让这些全球出资者同享我国“一带一路”建造取得的杰呈现金流报答,并且它在实质上招引了这些世界出资者、特别是欧美出资者与咱们一道,模模糊糊来参加和推进推进“一带一路”建造和绿色展开。一向以来,有些心怀叵测的国家和人士质疑乃至责备咱们的“一带一路”建造意图,而假如咱们把这些好的项目经过证券化的办法添加通明度、进步商场束缚,并让全球出资者、特别是欧美欧子者来购买,就能够更好地表现咱们咱们敞开、容纳、同享的姿势,更好显示我国负职责大国形象,也能够发动更多世界资金活泼参加,跟咱们一道,公共支撑推进“一带一路”建造。

  第四个方面,也是最近我在研讨并呼吁推进的,便是主权债款重组范畴。现在我国是最大的全球官方债款人,也是全球最重要的主权债款违约和重组参加方。从总量看,现在咱们对中低收入国家的官方债款已超越了一切巴黎沙龙成员国规划的总和。伴跟着对外债款头寸添加,我国近期被拖欠债款情况显着添加。特别是部分国家受这次疫情冲击,经济困难,呈现了更广泛的主权债款拖欠和违约。也正由于此,疫情危机以来G20和相关世界组织在竭尽全力倡议低收入重债国家的债款减免弛缓债方案,我国一向都是活泼参加者倡议者,习总书记在多个世界场合都清晰表明晰十分坚决的支撑态度。但不论怎样,当债款国在偿付能力上面对危机时,作为债款国就要考虑怎样经过债款重组的办法,协助这些债款国下降担负,完成可继续展开,一起又尽或许坚持债款利益,保证债款最终能完成最大程度的收回。事实上,2000年以来我国与各债款国进行了上百笔债款重组,适当部分选用直接减记处理。跟着我国被拖欠债款逐步增多,沿袭既往直接减记办法意味着承当数额不小的重组丢失,并且过于单一的重组办法也易使我国成为违约方针,不利于我国对外债款的可继续浓艳。对此,一个值得探究的办法,便是用上述相似的证券化思维和形式,把曩昔以借款为主构成的债款证券化,将之转化为债券,支撑和鼓舞这些重债国家发行人民币计价的债券,以此置换曩昔他们对我国构成的银行借款类主权债款。这些人民币计价的主权债券能够全球特别是首要世界金融中心比方香港发行,也能够在我国内地发行。当然这儿面有些终年技术问题,这儿不展开评论,但世界上已有比较老练和成功的查验,最典型的便是美国针对拉美国家主权债款重组推出的“布雷迪方案”。把以银行借款为主的官方债款转换为债券类的债款有许多优点,比方它更具有规范化特点,种类更丰厚,能够有更好的流动性,信息发表更充沛、商场更通明,也能够提早出表、难望项背收回,更有利于流动性和危险浓艳。假如由此构成的具有主权债款特点的人民币债券对全球出资者发行,则能够让世界出资者购买和持有,有利于推进展开离岸人民币主权债券商场,可大大拓宽离岸人民币债券商场规划,进一步推进人民币世界化。

  最终一点,我想讲一讲香港商场的效果。已然咱们今日评论“新途径”,我想香港是一个十分重要的途径和谬误百出。最近央行会同相关部委相继宣告了大湾区跨境理财通、债券通的南向通等新举措。应该说,香港在衔接世界商场和国内商场方面条件得天独厚,根底雄厚,在我国金融商场特别是债券商场敞开过程中,香港也的确发挥了十分重要的效果。假如依照我前面提出的几个思路和主张,咱们要推出更多的债券类的产品,特别是绿色或ESG的债券类产品,并让世界出资者广泛购买、持有和买卖,那么香港便是一个十分好的场所和途径,能够让世界发行人或出资者不必定非要到我国内地或到其他更远的世界金融中心去开立账户,去发行或购买买卖人民币债券,他们完全能够经过香港商场完成。香港不只在法律制度、商场规矩、言语等方面愈加与世界接轨,并且它最靠近内地商场,最了解内地商场。还有一个十分重要的方面,便是香港的金融根底设施、人民币流动性、买卖的活泼程度都是其他世界金融中心在人民币商场方面无法比拟的。

  国家“十四五”规划对香港作为世界金融中心有十分清晰的定位论述,首要是三句话:榜首,全球离岸人民币事务的纽带;第二,全球财物浓艳中心;第三,全球危险浓艳中心。围绕着这三个定位,香港的确也具有最好的条件:它具有最健全、最体系、最具有用率的离岸人民币金融财物保管、买卖、清算、结算等方面的根底设施,包含人才支撑。所以,香港曩昔是、将来也必定仍是人民币世界化、离岸人民币财物浓艳最重要的谬误百出,值得各界去注重、去保护、去完善。特别现在的香港跟曩昔几年的香港已大不相同,便是现在香港政治社会十分安稳。最近我去了一趟香港,首要是作为国家“十四五”规划宣讲团一员,对香港各界宣讲国家对香港“十四五”期间经济金融展开的规划定位。在此过程中,我亲眼目睹了当时香港各界对继续推进香港长时间昌盛安稳和更好展开香港经济和世界金融中心的希望和决计。所以我也借这个时机,呼吁咱们内地金融界注重这个商场,在金融敞开中的跨境资管途径中,把香港以及香港能够发挥的效果放到十分重要的方位予以考虑。

  主持人(袁满):谢谢周诚君的精彩讲话,其实总结一下周所长的讲话,有这样几个关键词:人民币、绿色、债券,这三个关键词其实对着三件事:人民币世界化、绿色展开、我国金融商场进一步敞开。

  您其实围绕着整个一切剖析谈到了人民币财物,最近一段时间以来,特别是疫情经济下,人民币财物仍是比较具有招引力的,现在的局势全球的通胀进一步的展开,各国的央行也都陈腐有发动加息的方案,我国的商场现在咱们是要把保证流动性的富余和某种程度上的宽信誉,全球这样一种钱银的方针的走势,结合我国咱们当时的钱银方针的展开曲线,二者相对应关于人民币财物未来的招引力或许影响,会带来什么样的影响?

  周诚君:全体而言,不论全球规划内,钱银方针在国与国之间呈现了怎样样的差异,下一步怎样演化,全球流动性怎样走,我想,全球工业分工、供应链结构和各国实体经济展开情况合计是最重要的基本面。我国经济在疫情危机后首要复苏,并坚持快速添加和安稳,这是咱们坚持决心和杰出预期的根底。这是榜首个。

  第二,只需我国经济添加速度能坚持在咱们规划所希望的速度,并坚持在相对安稳的水平,金融商场能依照现有途径坚持昌盛安稳,我想人民币的财物报答率就不会太差,就会对全球出资者具有杰出的招引力。当然,这儿面还需求咱们继续、坚决不移地推进金融商场高质量敞开。

  第三,全体而言,我国央行的财物负债表在全球首要经济体中一向都是最安稳的。2008年世界金融危机之前,美联储的财物负债负债表规划约七千亿,到现在打破八万亿,其胀大速度之快、规划之大的确极端稀有。但人民银行的财物负债表一向比较安稳的水平,大约在36万亿左右,近来还乃至略有缩短。这意味着什么呢?意味着咱们的钱银发行是很负职责的,这是人民币世界化的一个十分重要的基本面。这也是为什么我在本年3月份的我国展开高层论坛上讲,人民币世界化更多是人民币与其他首要世界钱银一道,模模糊糊承当世界职责,更好优化全球资源装备的一个根底。

  主持人(袁满):谢谢周所长,您十分激烈的表达了关于人民币财物的决心,我想许多人都现已收到了这个决心,感谢您。

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