天风研讨:2021中心经济作业会议全解读

发布时间:2022-05-19 09:26:39 来源:bob综合app官网登录

  12月8日至10日,中心经济作业会议在北京举办。作为我国未来经济展开和方针走向的重要风向标,本次中心经济作业会议就2021年经济作业进行总结,并剖析了当时经济形势,一起还布置了2022年的经济作业。天风研讨所第一时间对“中心经济作业会议”重要信息进行解读。

  年末定调会议的一大要点,是对前期作业的适度纠偏:1)纠偏是依据当时稳添加压力骤增的客观环境,“稳”和“变”之间,天平稍向“稳”歪斜。 2)纠偏是长时间战略履行过程中弯曲性和周期性的表现,是对方针履行过程中出现的“一刀切”等现象进行有针对性的批改。 3)长时间来看,纠偏绝不意味着开倒车,对应到出资上表现为“战术上灵敏调整(买卖性机遇)”与“战略上坚持定力(趋势性机遇)”的叠加。

  会议集中表现了三组方针方针之间再权衡:1)稳字当头VS旧经济拆雷。2)动力保供与碳中和。3)做蛋糕与分蛋糕问题。

  阶段性纠偏以外,对长时间战略坚持高度定力:1 )科创立国。2)坚持不懈展开新能。3)构建循环经济体系。

  中心经济作业会议是在年末中心政治局会议的根底上,对下一年经济作业布置的进一步细化,关于稳添加等要害问题的总基调不会有改变,因而咱们的重视点首要落在:1)政治局会议未提及的问题有了怎样的清晰;2)提及的问题又有怎样的细化。

  重视点一:下一年添加方针是5.0%仍是5.5%以上?——定论:上半年按5%以上履行,全年5%左右或略高,不要对5.5%有执念。

  重视点二:下一年稳添加靠新基建仍是老基建?——定论:新基建增量更高,老基建存量前置。

  重视点三:下一年会降息吗?——定论:上半年全面降息概率不大、定向降息为主。

  重视点五:双碳和能耗双控详细怎么纠偏?——定论:先立后破,有利于减污降碳新动力职业。

  经济作业会议给下一年经济作业拟定的大方向是安稳优先,适度纠偏。这个方针方向在 12 月政治局会议和更早的一系列方针信号中现已有所出现。经济作业会议比较政治局会议, 会在大方向上添加一些细节,也会有新提法,这些细节和新提法,对了解未来的经济方针也至关重要。

  新提法四:尽早完成能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”改变,新增可再生动力和质料用能不归入动力消费总量操控

  经济作业会议杰出表现了稳字当头、稳中求进,既据守了方针的大方向不 不坚定,又对履行 中的问题进行了适度纠偏。 从方针的导向看, 2022 年买卖的将是继续景气与窘境回转两条主线。

  (1)“添加新动力消纳才能”——利好:新动力发电、特高压、储能、电网改造

  (2)“创造条件尽早完成能耗‘双控’向碳排放总量和强度‘双控’改变”加快构成减污 降碳的鼓舞束缚机制”——利好:新动力发电、绿色低碳技能、运用清洁动力的高耗能企业

  (3)“狠抓绿色低碳技能攻关”——利好:节能改造、碳捕获使用封存(CCUS)

  (1)“正确认识和掌握初级产品供应保证”,“要立足以煤为主的根本国情”,“要保证动力供应,大企业特别是国有企业要带头保供稳价”——利好:火力发电、煤炭采掘

  (2) “新增可再生动力和质料用能不归入动力消费总量操控” ——利好:石油炼化、 煤化工、天然气化工产业链

  “适度超前展开根底设施出资”,“加快数字化改造,促进传统产业晋级”——利好:工业 互联网、大数据中心等

  “要发挥本钱作为出产要素的活跃作用,一起有用操控其消沉作用。要为本钱设置‘红绿 灯’,依法加强对本钱的有用监管,避免本钱粗野成长”——利好:正外部性强、整改作业到位的互联网企业

  中年度重要的中心经济作业会议定调,提及“推动公平竞赛方针施行,提振商场主体决心”,方针面预期坚持平稳及稳添加为主线,方针监管进入常态化阶段,预期方针影响随细则落地而逐渐明亮,等待未来方针面的边沿改进。咱们以为港股商场依然是我国新经济的桥头堡具有招引力,港股商场未来或将会成为优质中概互联公司二次上市挑选地,招引更多优质公司登陆港股商场。

  本次中心经济会议杰出了对经济稳添加的调控预期,更为活跃的财政方针有望在 2022 年上半年加快落地。信誉的边沿宽松、监管方针和谐一致,将有利于危险防备化解作业的推动。下一年在基建加码的状况下,普惠小微、科技 立异、绿色金融及共同富裕是要点重视方向。咱们引荐邮储银行宁波银行无锡银行招商银行。

  中心经济作业会 议闭幕,稳添加与逆周期调控方针将发力且恰当靠前。 下一年一季度信贷社融有望开门红,降息的或许性在上升。 房地产全体危险趋缓,本钱商场景气量继续进步。 这关于金融股是最好的外部环境,因而咱们判别“金融股已到了最佳装备机遇”!

  中心高标准定调,全面施行股票发行注册制展开或超预期。 短期,全面施行股票发行注册制将奉献体系改造方面的营收。 中长时间而言,注册制变革不是简略的股票发行准则变革,而是本钱商场“牵 一发 而动 全身”的要害变革 。 未来,证监会有望一揽子推动板块变革、根底准则变革以及证监 会本身变革,敞开全面深化本钱商场变革的新局面。

  本钱商场变革有利于安定本钱商场 IT 现有竞赛格式,利好职业龙头公司; 且变革带来的体系改造开销虽非纯增量,却是刚性开销,有利于平抑本钱商场动摇对 IT 公司业绩的影响。主张重视中心体系市占率较高的本钱商场 IT 龙头恒生电子、CRM 体系及投 行办理体系范畴较为拿手的极点软件、以及生意事务中心体系市占率较高的金证股份。跟着金融 IT 全体板块景气量的进步,也主张重视银行 IT 板块的长亮科技宇信科技信安世纪京北方等。

  依据中心经济作业会议,新增表述:新增可再生动力和质料用能不归入动力消费总量操控。咱们以为这首要是国家鼓舞尽早完成能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”改变。

  光伏职业在这一查核机制改变下相对获益。因为光伏上游的多晶硅资料加工具有高能耗特色(多晶硅20年度单位千克的能耗为11.5千克标准煤,与发改委列示的高能耗职业挨近,如煤制乙二醇),本年度频频遭到限电、限产等的影响,必定程度上加重了硅料供应端压力和光伏上游价格暴升。上游的价格大幅上涨,导致电池片等环节扩产动力显着削弱,三四季度职业的扩产心情下降至冰点,咱们以为电池片环节扩张本年度较为操控。因而,前期股价受压抑较为显着的电池片设备有望迎来修正机遇,包含迈为股份帝尔激光奥特维金辰股份等。

  此外,新增质料用能不归入动力消费总量操控。质料用能的意义为:质料用能是指用作原资料的动力消费,即化石动力不作为燃料,而作为出产产品的原资料使 用。本年度双碳方针之后,咱们以我国化学的煤化工以及石油化工的新签合同金额为例,半年度新签项目数量相较于去年同期有较为显着的下降,职业需求必定程度上遭到压抑,本次查核机制改变后,需求有望底部上升。相关设备标的:杰瑞股份中密控股华荣股份等。

  12月10日,中心经济作业会议通稿中着重“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,加强预期引导,探究新的展开形式,坚持租购并重,加快展开长租房商场,推动保证性住宅建造,支撑产品房商场更好满意购房者的合理住宅需求,因城施策促进房地产业良性循环和健康展开”。中心政治局会议近年初次提及房地产职业“良性循环”,有别于以往仅环绕“促进房地产商场平稳健康展开”的表述,开释重建职业决心的清晰信号。咱们估计涉房融资或逐渐冻结,房企合理正常的融资需求、购地、融资等运营行为有望逐渐回归常态。当时地产端螺纹钢需求虽未显着改进,但地产方针预期改进下,螺纹钢需求好转仅仅时间问题。

  【轻工】中心经济作业会议传递“稳添加”信号,看好地产链估值修正和双碳推动

  一、看好双碳推动:咱们以为中心经济作业会议传递关于“双碳”的两点信息:(1)正确认识双碳,纠正运动式减碳:坚持不懈推动双碳,但不或许毕其功于一役,传统动力逐渐退出要建立在新动力安全可靠的代替根底上,立足以煤为主的根本国情,推动煤炭和新动力优化组合。(2)科学查核,加快构成减污降碳鼓舞束缚机制:新增可再生动力和质料用能不归入动力消费总量操控,创造条件尽早完成能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”改变,避免简略层层分解。 林业碳汇作为“碳中和”进程中的“负碳”途径,具有碳汇量大、成本低、生态附加值高级特色,是CCER项目中的“黄金”,估计22年敞开CCER买卖,看好林业碳汇赛道。

  二、看好地产链估值修正:房住不炒布景下也要因城施策,促进房地产职业良性循环。 12月10日,中心经济作业 会议通稿中着重“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,加强预期引导,探究新的展开形式,坚持租购并重,加快展开长租房商场,推动保证性住宅建造,支撑产品房商场更好满意购房者的合理住宅需求,因城施策促进房地产业良性循环和健康展开”; 此外,近期地产方针修正,12月3日,央行等三部委团体回应房企危险问题,恒大事件短期冲击或将进一步改进。 12月8日,国新办举办国务院方针例行吹风会,介绍“十四五”推动农业乡村现代化规划有关状况。 软体职业大宗事务打不掉零售,线上形式打不掉线下,头部品类具有很高壁垒,继续看好“内需+2C”为主的软体家居赛道。

  上星期中心经济作业会议举行,定调2022年展开重心和作业战略,会议进一步着重了稳添加的重要性,咱们以为下一年基建有望成为本轮稳添加的首要抓手,但结构性分解或仍将较为显着。 本年的会议在财政方针方面提出适度超前展开根底设施出资,而20年经济作业会议未清晰提及基建出资,21年全体基建出资景气量较弱,在进入Q2后景气量下行较为显着,咱们估计22年上半年基建出资在专项债加快发行、方针边沿宽松的带动下,景气量有望较21H1有所回暖。 但值得注意的是,本年的会议依然提出坚决遏止地方政府隐性债款。 城投公司担任的市政类基建是基建出资的重要组成部分,在隐性负债遭到严控的状况下,咱们判别市政出资对基建的拉动作用仍将非常有限,而拉动基建的首要项目或集中于中心财政支撑和本身造血才能较强的高速公路、高铁、新动力、抽水蓄能等范畴。

  我 们以为本次会议进一步着重了稳添加的重要性,有助于建材需求端预期和根本面的继续修正。 本次中心经济作业会议,与去年末的会议比较,愈加着重了经济面对的不确定要素,将稳添加放在了经济作业的首要方位,下一年微观环境或关于基建和地产出资愈加友爱。

  详细看: 1)本年的会议在财政方针方面提出适度超前展开根底设施出资,而20年经济作业会议未清晰提及基建出资,但资金掣肘下,基建回暖更或许是结构性的; 2)“房住不炒”主基调未变,但表述边沿平缓,下一年家装建材需求有望获益于地产景气边沿改进、保证房加快建造和家具家装下乡; 3)新增可再生动力和质料用能不归入动力消费总量操控,光伏玻璃下流需求有望改进,短期的供需错配有望带来光伏玻璃价格上行,中长时间龙头成长性有望连续。

  本次中心经济作业会议清晰了新增可再生动力和质料用能不再归入动力消费总量操控,这将显着进步各地、尤其是能耗双控严重区域建造可再生动力的志愿,一起将进步绿电需求,抬升绿电买卖规划及买卖频率,推高绿电溢价,新动力运营商有望充沛获益。一起,会议提出创造条件完成能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”改变,这是能耗双操控度自施行以来的一次重大突破,将进一步促进可再生动力的展开。火电转型新动力标的主张重视【华能世界(A+H)】【华润电力】【华电世界(A+H)】;新动力运营商主张重视【龙源电力】【福能股份】【三峡动力】【吉电股份】【金开新能】等;水电主张重视【川投动力】【华能水电】【国投电力】【长江电力】。

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